无极2平台地址产业基金的退出难题 该咋破解?


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  河南商报记者陈薇

  距离2012年我省产业引导基金的设立热潮,已经过去了近10年的时间。按照产业基金存续期限以8到10年为周期,这些产业基金都开始进入退出期。不过,由于基金投资的很多项目并没有IPO,不少产业基金面临退出难。

  今年4月,国务院印发《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》,将对政府引导基金募投管退各个环节从严管理,促使部分低效、非专业的机构退出市场。

  现状

  我省产业引导基金陆续进入退出期

  2012年前后,河南迎来了政府引导基金发起的热潮。政府通过产业引导基金,发挥财政“四两拨千斤”的杠杆作用,支持金融与新兴产业无缝衔接,为经济转型提供了持续成长新动力。

  仅2013年,河南省财政就出资设立了5只基金,每只政府引导基金规模2.5亿元,无极2平台指定中国家财政部出资5000万元,省财政配套5000万元,无极2平台指定余1.5亿元为基金管理方募集社会资本。引导基金大都投向新兴战略产业。

  不过,根据2011年财政部、国家发展改革委联合发布的《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》,产业基金的存续期限原则上不超过10年。

  今年3月,河南省14只国家新兴产业创投基金管理机构的负责人在无极2平台指定年度会议上提及,由于最早的基金成立于2012年到2014年,目前基金开始进入退出期,投资基金的退出和被投企业发展的矛盾,成为管理人面临的难题之一。

  以河南农开产业基金投资有限责任公司为例,旗下中原前海母基金、农兴基金、农开基金等,存续期只有5~8年不等,很快也将面临退出的问题。

  难点

  10年很难让一家初创企业IPO

  到期之后,如何退出,无极2平台指定实不只是河南产业基金面临的难题,国内产业基金基本都面临退出难。

  目前产业基金退出的办法,一般都是企业IPO出售股份,企业回购股权,股权转让或是破产清算等方式实现退出。

  由于二级市场交投活跃、估值较高,对产业基金来说,IPO无疑是退出的最好结果。但是,并不是每个基金投资的项目都有机会走到IPO的那一天。从中信系产业基金退出情况可以看出,通过IPO退出的比例只有10%到30%不等。

  “现在国家鼓励产业基金投小、投早,鼓励基金重点投向具备原始创新,初创期、早中期的创新型企业,一些政府引导基金要求,投资此类企业的资金比例不低于基金注册资本或承诺出资额的60%。”河南一家产业投资基金管理公司人士说。

  无极2平台指定中,初创期创新型企业是指成立时间不超过5年,职工人数不超过300人,年销售额不超过3000万元人民币的企业。早中期创新型企业则要求职工人数不超过500人,年销售额不超过2亿元人民币。

  “以产业基金最长10年的期限考虑,鲜有基金能陪着一家初创企业跑完整个IPO的‘马拉松’。”上述基金管理公司人士说,符合上述条件的初创企业如果可以在8到10年之内完成IPO,那绝对是风口行业内势头非常迅猛的企业,可遇而不可求。

  遭遇不良项目,退出之路难走

  如果不能IPO或是被收购,在基金到期的时候,只能选择股东回购的方式退出。

  不少政府产业引导基金进入时,都有相关的退出回购条款,不过到回购期之后能否顺利实现回购并不确定。回购股份意味着股东要出一大笔资金,如果没有新的基金进入,大多数情况只能从企业的现金流中出,这可能导致原本良性运转的企业资金链断裂,而对经营势头平平的企业来说,股东可能就没有回购的能力和意愿。

  遇到这种情况,如果能看到IPO或是并购的希望,一般产业基金会选择说服投资人接受延期。如果短期内实现不了IPO,那基金只能在产权市场上寻找“接盘侠”。

  “除非特别好的项目,不然肯定是‘贱卖’。”一位基金管理人士告诉河南商报记者,“因为大家都知道你到期了要脱手。”

  不过,上述情况都不是最糟糕的。河南某创新产业基金负责人说,如果被投企业已经严重资不抵债、无法正常运营、实控人存在大量诉讼且无偿债能力,退出之路更是布满荆棘。“如果走法律程序,依据投资协议,基金管理公司虽能胜诉,但程序烦琐、执行困难。”他说。

  一个不良项目一般都会面临一个收益无几的长期官司,诉讼期间,基金需要反复延期,盈利项目需支付巨额税收成本,出资人投资权益受到损害,对整个产业基金生态的建立也是不利的。上述负责人就有同行因不良项目处理不利,被从总经理岗位连续降职,很多年都无法脱身。

  声音强监管下,产业基金设置“退潮”

  “按时退出分配是对投资人的真爱,也是一个良性发展的产业股权投资市场最重要的基础。只有良好的退出为投资人创造回报,才会反过来赢得投资人持续的支持。”河南农开基金人士说。

  面对这几年的产业基金设立高潮以及退出难问题,4月13日,国务院印发《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》,无极2平台指定中,对政府投资基金的设立、出资、绩效评价、信息公开4个方面做出了要求。

  业内人士认为,随着上述文件落地,也意味着国家看到了引导基金野蛮生长后出现的退出难题。政府引导基金未来将从严管理,将涉及募投管退各个环节,这将促使部分低效、非专业的机构退出市场,也会帮助优质的机构降低募资难度,这也意味着从事产业基金运营的私募股权机构,将有一次洗牌。

  从2020年的数据看,产业基金的设置也有所“退潮”。公开数据显示,国内新设政府引导基金102只,相较2019年的171只减少40%。从规模上来看,2020年新增规模约3940亿元,比2019年缩减51%。而很多设立产业基金的上市公司,如北玻股份等也退出产业基金。

  “无极2平台指定实,基金在投资之初,就应该对投资、退出节奏、现金流等进行更为合理的规划。”上述基金管理人士说,未来产业基金投资也将从散弹式的概率投资,变为深耕行业的精准投资。同时,产业基金之间也应做好对企业投资的“接力赛”,避免基金退出对企业造成伤害。